创金合信基金2023策略会权益主题专场举行 王浩冰：淡化风格 均衡配置

　　1月31日晚8点到9点，创金合信基金2023“不一样的新年投资策略会”之权益主题专场举行，创金合信数字经济基金经理王浩冰与创金合信新能源汽车基金经理曹春林、创金合信专精特新基金经理王先伟、创金合信ESG责任投资基金经理王鑫、创金合信港股互联网3个月持有期基金经理胡尧盛、创金合信基金行业投资研究部执行总监王妍一起，回顾2022年的A股市场、港股市场，讨论2023年投资和消费哪个更重要，并展望投资机会。互动环节，王浩冰回答了财经KOL与投资者代表的相关问题。会议由王妍主持。

　　2022年A股关键词：变化

　　王妍：请用一个词来总结2022年，并分析一下背后的原因。  

　　王浩冰：如果用一个词来形容2022年，我可能会选择变化。2022年是一个宏观大年，国内外都出现了无法预期，但是对宏观、中观影响巨大且深远的一些变化，比如乌克兰危机对全球流动性、大宗商品价格等带来很大的影响。

　　全年A股市场波动较大，市场的趋势并不是特别明显，因而投资应对和对资产定价的理解变得更加重要，因此2022年是变化的一年，也是对风险控制和投资应对要求更高的一年。

　　王妍：2022年12月召开的中央经济工作会议，提出着力扩大内需。请问消费和投资，哪个会成为2023年的发力点？

　　王浩冰：投资和消费并不割裂，或者说互相促进、互相影响，所以投资和消费同等重要。

　　2023年整个经济底部向上的趋势是相对明确的，但是节奏可能有一定的不确定性，所以需要政府出台一些稳增长政策。一方面，中央财政需要保持一定的投资力度；另一方面，需要出台政策鼓励、促进投资和消费，比如一些直接促进消费的政策；比如在地产、互联网行业，国家已经出台了一些正向的政策，可能会带动地产消费、互联网消费，包括线下消费；比如一些贴息贷款政策可能会直接促进制造业的投资。所以，我觉得2023年投资和消费可能会是一个互相促进、彼此拉动的过程。

　　互动环节：关注经济复苏和独立成长两个方向

　　问：您觉得2023年A股的风格会偏大盘、中盘还是小盘？您在2023年的投资策略会较之前有调整吗？

　　王浩冰：首先投资策略底层的框架是不会改变的，我们的投资策略并不是只专注于小盘、中盘或者大盘，阶段性的风险暴露更多基于市场的变化，对风险收益比进行判断，暴露在我们认为应该暴露的方向上。

　　对于大盘、中盘还是小盘风格的选择，我会倾向于认为在2021年初极端（大盘非常高估和小盘非常低估）的行情下，经过了两年的估值收敛后，现在整个的风险收益比可能到了一个相对比较均衡的状态，所以2023年的投资，可能整体会向均衡配置的角度去做一定的转变。

　　2023年我主要关注两个大的方向，一是跟随经济复苏和经济总量相关的方向；二是独立成长性的方向。对于这两个方向，我会淡化大盘或者小盘的风格特征，更多地看相关公司未来一年会否有稳健的净资产收益率。因为今年经济向上的趋势是相对明确的，但是节奏可能有一定的不确定性，所以我们在选择标的的时候，会以一年以上的维度去找这样的确定性，基于相对保守的假设，进行相关的收益判断。

　　对于与经济复苏相关性高的股票，我们预期经济会是弱复苏而非强复苏；对于成长股，我们可能会假设它的估值一年后并不会上升，甚至会略微有所下降，如果在这样的前提条件下，还有稳健的净资产收益率，不管是大盘还是小盘、不管是顺周期还是成长股，都值得我们关注。