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国债期货:资金宽松,期债延续回暖

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  • 2022-12-30 09:18:02
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摘要: 【市场表现】 国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.15%,5年期主力合约涨0.09%,2年期主力合约涨0.04%。...

国债期货:资金宽松,期债延续回暖

  【市场表现】

  国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.15%,5年期主力合约涨0.09%,2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行,10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2bp,10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行1.25bp,5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行4bp,4年期国开活跃券“22国开03”收益率下行4.5bp。

  【资金面】

  公开市场方面,央行开展2050亿元7天期逆回购操作,当日有40亿元逆回购到期,净投放2010亿元。资金面,临近年末,央行在公开市场投放资金力度不减,银行间市场隔夜继续下行并再度刷新纪录新低;流动性整体充盈,包括非银在内的跨年预期基本无忧。

  【消息面】

  全国财政工作视频会议强调,2023年积极的财政政策要加力提效,更直接更有效发挥积极财政政策作用。要优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具,适度扩大财政支出规模。发挥财政稳投资促消费作用,强化政府投资对全社会投资的引导带动,促进恢复和扩大消费,加力稳定外贸外资,着力扩大国内需求。今年底对财政政策定调更加积极,预期2023年赤字率可能有所扩大,突出财政发力的信号意义,同时专项债发力程度可能不会低于2022年。

  【操作建议】

  近期央行加大公开市场投放,为维护年底流动性“合理充裕”,同时为对冲“赎回潮”风险,并支持稳增长,预计央行短期内还将维持宽松的货币政策,有效提振市场信心,期债有小幅回暖。展望后市,强预期对债市的利空逐步出尽,市场情绪有所企稳,伴随赎回影响逐渐消退,货币宽松仍不会退坡,弱现实有望阶段性主导行情,后续关注是否会出台地产需求端刺激政策和增量财政政策。目前T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平,预期短期期债反弹行情还未走完,建议多单可继续持有,T2303运行区间参考99.1-100.6。

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